华大基因市值破千亿到底是高还是低？

华大基因昨日盘中市值突破1000亿元，跻身到A股市值前列，关于华大基因估值的问题再次引起争论。是高是低，问题在于你是什么样的投资者。

沪深两市上市公司不少，但截至昨日收盘，上千亿元市值只有73个，大多是一些金融企业、央企，还有一些成名已久的消费类股票，市值能上千亿绝对需要能力超强，或者某个阶段坐上了风口，比如乐视网等股票在2015年的表现。

华大基因昨日盘中最高价报258.87元，市值1028亿元，在创业板中仅次于温氏股份，排名第二。自从7月14日登陆创业板，股价从发行价累计涨幅超17倍，目前股价仅次于贵州茅台，为两市第二高价股。

在市值千亿的上市公司中，华大基因应该是净利润最小的，估计营业收入也是偏少的。前三季度，华大基因实现营业收入14.47亿元，同比增长

15.07%，实现净利润3.12亿元，同比增长21.52%。按照全年实现4亿元的净利润计算，华大基因PE为250倍。这样的市盈率，如果增速很快也

就罢了，偏偏只有两成多。

以这样的营收和利润规模，看空华大基因的人不少，华大基因IPO后，进入百元股阵营后就有点犹豫了，8月9日早盘打开一字涨停板，稍后又收回涨停。后来曾一度跌破100元，当时市值400多亿元。

看空华大基因的投资者认为，华大基因没有核心技术，是靠量取胜，公司虽然名声很大，但和竞争对手的差距并不大。但另一个观点认为，华大基因是龙头，如果看好生物技术，看好生物技术未来创造的产业比现在的IT产业还大，那么只需要考虑一个问题，在产业爆发之前卡位。

卡位的方法有很多种，比如每家公司都投一点，还有一种是投资龙头公司，龙头公司成功的概率要明显高于其他企业。如果看的足够长远，华大基因即使下跌，还可以继续买入，总能在未来某一天迎来丰收。

当然还有一种情况，那就是有更牛的一家公司横空出世，或者有比现在更高明的技术出现，诞生新的行业巨头。但是大多数投资者都没有办法猜测到这一点，总不能因为将来可能会出现新公司，而放弃布局一个有潜力的行业。

华大基因是个现象级企业，这家公司的热度从没退却，一直在舆论前沿，即使还没有什么营业收入，即使在靠论文赚钱的阶段，也总能吸引到公众关注。一方面是因为这家公司从事的基因行业，在普通人眼中属于高科技，另一方面是***意兴盎然的作风。

还未上市时，华大基因就吸引了不少PE入资，估值一点都不低。从2012年年底开始，有超过50家投资人入股华大基因（包含原华大医学与原华大科技），共计投资高达72.15亿元。华大基因现在的市值证明了这些投资人的眼光，普遍有超过4倍的收益。

华大基因主要营业收入来自生育健康类服务、基础科研类服务、复杂疾病类服务和药物研发类服务四大业务板块，营收的大部分来自前两者，其中基础科

研类服务是华大基因的发家之本，但是近年来和竞争对手相比营收优势已不明显。众人最看好的是生育健康类服务，增长迅速，也是华大基因能有如此高估值的最重

要原因。但华大基因认为他们在科研方面积累的优势，持续的高科研投入，可以帮他们完成和竞争对手非一个维度的优势。

作为对比，内地资本市场上和华大基因业务最为相似的贝瑞基因，在华大基因最近一波上涨同时，基本按兵不动。可以理解为市场给予龙头高估值，也可以理解为市场对一个高研发投入的公司的认可。但如果是谨慎的投资者，也可以理解为，华大基因已偏离基本面。

肯定是高了。

被誉为“国内基因测序龙头”、“基因测序界的腾讯 ”的华大基因，今日正式过会，并有望在在一个月内登录A股。

备受投资界热捧的华大基因要叩开二级市场的大门了。《21CBR》记者获得证实，证监会将在今晚发布创业板发审委会议公告，华大基因已于今日下午正式过会。

深圳华大基因股份有限公司递交的招股说明书显示，公司拟在深交所创业板发行不低于4000万股，筹资17.32亿元，所募资金将用于精准医学服务平台升级项目等5个项目建设。按照目前的发审节奏来看，华大基因有望在一个月内登陆A股。

华大基因的上市历程颇有些一波三折。15-16年间，华大基因首次递交IPO以中止审查告终，证监会显示中止情形为：申请文件不齐备等导致审核程序无法继续。

今年3月，华大基因再度冲击IPO 。公开信息显示，华大基因的排队序号一度在短时间内从第65位跃升至第27位。3月14日，证监会网站披露了华大基因更新后的招股书。

然而，当晚证监会下发的“59问”《反馈意见》引来外界议论纷纷。意见显示，证监会就公司独立性、同业竞争及多次重组等共计59个规范性和信息披露问题向华大基因作出询问，上市进程因此再度搁置。

根据招股书，公司目前总股本3.6亿股，估算其发行价在43.3元左右 ，简单测算下来，华大基因当前总估值约为156亿元。这家在资本界与腾讯、华为并称“深圳三宝”的生物公司再度走到台前，而伴随着基因测序临床应用的日渐普及，生物科技市场也即将迎来规模式爆发。

孕妇成基因测序主流受益者

华大基因做基因测序起家，此番谋划上市的四大业务版块都与基因测序服务有关，而不包括测序仪的研发、生产和销售，相当于只是把测序服务业务打包上市。其中，生育健康类服务占比最高，2016年收入达9.29亿元，占比54.62% ，且每年都有超过50以上的增幅，是此次上市主体的核心业务。

招股书中披露的主营业务收入构成

连年增长反映了C端用户对基因测序的猛增需求，其中“无创产前基因检测”是目前该领域最早产业化的大众基因产品 。华大基因于2010年最先推出这项技术，通过采集孕妇外周血，提取血浆中的游离DNA，即可利用测序方法分析胎儿患染色体非整倍性疾病的风险率。

我国是出生缺陷高发国家，每年新增出生缺陷数约90万例，其中耳聋、先天性心脏病等新生儿疾病系高发项目；而基因检测可以为孕妇进行产前筛查，提供产前先天性缺陷和遗传性疾病诊断。孕妇和生育家庭无疑成了此项技术的主要受益者。

技术日益成熟、成本逐年下降也推动了用户市场的爆发。根据BBCRreseach的数据，2018年全球基因测序市场规模预计将超过110亿美元，年复合增长率为21.2%，中国是增长最快的国家之一。随着二胎政策的放开，华大基因有望在未来几年保持高速增长。

即将爆发的市场与黎明前的黑暗

华大基因IPO预披露也引发了概念股的不小震动。3月21日，ST天仪创上市新高，安科生物连日涨停，基因测序产业上下游多达26支股票因此受益。同一时间，华大在生育服务领域的主要竞争对手贝瑞和康也在谋求借壳上市公司ST天仪，与华大基因争抢国内“基因测序第一股 ”。

有意思的是，贝瑞和康、诺禾致源等多家对标企业均由前华大基因员工参与创办，这些公司在业内被戏称为“华小” 。据不完全统计，目前全国涉及基因检测概念的公司已有600余家。在华大基因最主要的三个业务板块（生育健康服务、基础科研服务和复杂疾病服务），每一块都面临着众多“华小”们的围追堵截。

同花顺行情中心今日显示

纵观全球基因测序市场，上游仪器制造被illumina 、lifetech等少数几个欧美公司垄断，国内基因测序市场的“战火 ”主要烧在壁垒不高的中下游服务端。在技术突破、成本降低、政策放宽等多个利好因素影响下，市场爆发的同时竞争也必将加剧。

为此，华大基因于2013年花费1.176亿美元收购了具备完整人类全基因组测序技术的美国公司Complete Genomics (CG)，从而成为国内少数具备生产基因测序仪器资质的企业。

此外，除了主攻生育健康和药物研发类基因检测，华大在基础科研、农业、海洋和运动等领域也有多个布局，以全产业链的方式构建自己的生态圈，试图借此在即将爆发的市场前夜迎接第一道曙光。

产业链中低端的激烈竞争也令看似高含金量的生物科技行业呈现出“富士康模式”。在知乎上，有关华大基因工资低、体制落后等问题也引发了网友讨论。

事实上，基因测序行业确实属于技术密集型行业，但随着多个领域的应用落地，巨大的人力和生产成本也随之而来。面对竞争加剧和行业问题的双重夹击，被资本追捧的基因测序公司仍需避免自身头脑“过热”。

任重道远的华大和“华小 ”

现今的红火态势也非一蹴而就。出于技术安全考虑，国家药监局和计生委于2014年曾两次叫停基因测序临床应用，行业一度面临危机。此后，卫计委逐步启动该领域的试点工作，精准医疗也被正式纳入“十三五”规划，上升为国家级战略。

今年1月，《“十三五”生物产业发展规划》将基因检测纳入生物产业惠民工程，也直接推进了华大基因、贝瑞和康等基因测序公司的上市进程。

基因测序行业属于政府强监管领域，政策转向很大程度决定其发展轨迹。然而，即便跨过了政策这道坎，以华大基因为代表的生物科技公司仍然面临不小的挑战。

华大基因的科研能力在业内处于领先，是国内基因研究领域及承担对外技术输出的重要企业之一：多次入选世界顶级学术期刊《自然》的前5位中国科研机构，仅次于中科院、中国科技大学、清华和北大；发起并参与多个国际大型基因组学研究项目。2016年9月，国家基因库在深圳建成，由华大基因研究院负责运营，也是继美国、日本和欧盟之后全球第四个国家级基因库。

深圳国家基因库

然而，前沿科研成果如何转化为临床可应用的基因检测技术，并真正落地惠及民生，是基因产业在起跑阶段的一大难题。以应用最为普及的产前基因检测为例，目前国内单次检测费用普遍仍在3000-5000元之间，且大多不在地方医保体系内，价格仍是众多中国普通家庭被拒之门外的现实理由。

前沿技术的快速奔跑需要极高的计算力支持，对后端的技术支撑也提出了要求。2015年10月，华大基因与阿里云、英特尔联合成立精准医疗开放云平台，旨在加快基因测序的诊断和治疗时间。高性能的计算平台和人工智能底层技术加快了精准医疗的行业发展，但现阶段长达数周的检测和诊断时间并不能满足行业以及后市场的需求。

对华大及其衍生出的众多“华小 ”而言，未来能跑的多快并非单由自身决定，仍要依赖政策倾斜、相关行业协同推进以及受众的广泛接纳。此番上市成功或将加大中国在基因测序产业链的话语权，但华大与“华小”们的前路依旧任重道远。